Részletek
Az opciós jog gyakorlása
Az opciót akkor érdemes gyakorolni, ha az a piacinál kedvezőbb árfolyamon
teszi lehetővé a konverziót. Ellenkező árfolyam-alakulás esetén
azonban, például, ha a piaci árfolyam a vételi opció árfolyama (strike
price) alatt van, az opció vevője nem él opciós jogával, egyszerűen
hagyja lejárni azt, hiszen a devizapiacon olcsóbban megvásárolhatja a
szükséges devizaösszeget, mint az opció gyakorlásával.
Az opció vevője tehát védekezni tud a számára kedvezőtlen árfolyammozgás ellen, ugyanakkor megmarad a lehetősége, hogy a számára kedvező árfolyam-alakulást kihasználja. Az opció vevőjének nyeresége elméletileg korlátlan, vesztesége korlátozott,
ez utóbbi maximum a kifizetett prémium összege lehet (ha a lejáratkori
piaci árfolyam megegyezik az opció árfolyamával, akkor a szükséges
deviza beszerzése a prémium összegével került többe annál, mintha nem
kötötte volna meg az árfolyamkockázat fedezeti üzletet).
Az opció árának összetevői
Az opció árának két alapvető eleme:
A belső érték (intrinsic value), amely azt mutatja meg, hogy
ha a vevő az adott piaci körülmények között azonnal gyakorolná opciós
jogát, akkor az mekkora nyereséget jelentene számára (a fizetett prémium
összegét figyelmen kívül hagyva). Az opció "at the money" típusú, ha az
opció árfolyama megegyezik az aktuális piaci árfolyammal, "in the
money", ha van belső értéke, és "out of the money", ha nincs belső
értéke.
Példa
A vállalat 1 hónap múlva befolyó USD export árbevételéből 1.000.000
EUR devizahitel tartozását szeretné törleszteni. A vállalat szeretné
magát a dollár árfolyam gyengülése ellen fedezni úgy, hogy a dollár
esetleges erősödése révén elérhető árfolyamnyereségről se mondjon le.
Az ügyfél 1 hónapos EUR vételi USD eladási, vagyis EUR/USD CALL opciót vásárol a banktól 1,1650 EUR/USD kötési árfolyamon.
- Az ügyfél egyszeri opciós díjat fizet az opció vásárlásakor.
- Tételezzük fel, hogy lejáratkor a piaci árfolyam 1,1700 EUR/USD, azaz
magasabb, mint az opció 1,1650 EUR/USD kötési árfolyama. Ekkor a
vállalat él az opciós joggal, és a kötési árfolyamon fogja az eurót
megvásárolni, valamint a dollárt eladni. Az árfolyamnyereség
kalkulációjakor a kötési árfolyamhoz hozzá kell adni az egy euróra jutó
opciós díjat.
- Tételezzük fel, hogy lejáratkor a piaci árfolyam 1,1600 EUR/USD, azaz
alacsonyabb, mint a 1,1650-es opciós árfolyam (strike price) szint,
ekkor a vállalat nem gyakorolja az opciót, és az aktuális 1,1600-ás
piaci árfolyamon fogja megvásárolni az eurót. Az 50 pontos
árfolyamnyereségből le kell vonni a prémiumot a valós nyereség
kalkulációjakor.
A deviza-deviza árfolyam opció megkötésének előfeltétele, hogy a Bank és
a vállalat előzetesen megkösse a "Származékos Ügyletek Létrehozására
Vonatkozó Keretmegállapodást". A deviza árfolyam opciók minimum összege 50 000 EUR.